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投资人出逃 债市泡沫破了?专家:景气好转所致

时间:2019-06-10 12:53  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

编译林鼎为 综合外电


欧美债市殖利率一週来上升不少,债券价格蒸发逾 4300 亿美元。 (图:AFP)

媒体《CNNMoney》报导,投资人数日来大量逃离欧美债券市场,这难道表示债券的涨势终结了,债市泡沫破了?

或许现在仍言之过早,不过美国 10 年期国债的殖利率上週初还在 1.92%,现在却升到 2.21%,殖利率上升使得投资人纷纷出逃。

虽然债券殖利率上升幅度似乎不是太大,但对固定收益的影响却是十分巨大。这也就表示,几乎所有投入债券的投资人,都将因此蒙受巨大损失。这状况在美国十分严重,欧洲尤甚之。

德国国债殖利率自上週初的 0.16% 至今已升到约 0.65% 的水準,法国国债殖利率同期则自 0.4% 上升到 1%,西班牙与义大利国债的殖利率同期更自 1.3% 涨至 2%。

当然,将目前殖利率放到历史来看,还是相对来得低,不过殖利率目前仍接近今年的高点;其上升的趋势以及幅度,足以让市场胆战心惊。

据《Bloomberg》的报告指出,自上週殖利率上升以来,全球债市的价值已蒸发逾 4300 亿美元。

欧洲央行 (ECB) 目前正大量收购债券,即所谓的「量化宽鬆」政策,以维持低利率水準。而美国联準会 (Fed) 则于去年 (2014) 结束自身的量化宽鬆计画,并预期在今年下半年升息;对此多数投资人认为升息的幅度并不会太大。

不过专家指出,由于通货紧缩的担忧在欧洲减少,已使债券殖利率自低点反升。欧洲在出现连续 4 个月的物价下跌的趋势后,4 月份物价则维持平盘。

投资人购买债券的其中一项原因,即担忧资产价值持续缩水,有时甚至能接受负殖利率;在这种诡异的状况,投资人认为微幅的损失是可接受的。

因此,欧洲债券的殖利率自然再度上升。英国 Macro Allocation Fund 经理人 Tom Clarke 表示,「欧洲国家的央行已压低债券的殖利率太久了。」

此外,在 ECB 的政策趋使下,欧元区经济也出现好转。德州 South Texas Money Management 的共同投资长 Leah Bennett 表示,今年首季银行提供小型企业的借贷额有上升趋势。Bennett 也指出,由于今年欧元走贬的关係,欧盟尤其是德国的出口表现大有斩获。

综合前述,债券殖利率自然会升高,这是经济好转经常反映出的状况。

另一方面,美国债券的殖利率何以也出现上升?

英国 City Index 公司首席全球战略师 Ashraf Laidi 对此表示,已开发市场债券的殖利率通常会交互影响。对投资人来说,通常把美欧放在一起考虑,以降低风险。

此外,Laidi 指出,国际油价反弹也对债券的殖利率上升有影响。国际原油价格近以反弹至每桶逾 60 美元,接近今年高点。Laidi 表示,「这全是因为全球通缩的担忧降低。」

这对全球经济来说是项大好消息,不过对债券投资人来说,殖利率因此不断上升,损失自然愈形扩大。

JonesTrading 首席市场战略师 Mike O'Rourke 最近一份报告指出,市场仍存有「资产价格变形」的风险。因此,投入债市或有可能出现像是国际油价去年底至今年初的震荡。O'Rourke 指出,「殖利率有潜在剧升的可能。」

不过,美国投资公司 William Blair 投资组合经理人 Thomas Clarke 则不认为债券殖利率会升的太高。债券殖利率通常在投资人担忧通膨时才伴随上升,这与通缩的忧虑减少及真正出现通膨有着极大差距。Clarke 指出,「目前没有造成通膨急剧出现的风险」,「但仍不应忽视通膨的可能性。」

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